天风证券：给予南山智尚买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对南山智尚进行研究并发布了研究报告《新材料打开差异化成长曲线》，给予南山智尚买入评级。
南山智尚 ( 300918 )
公司发布 2025 中报
25H1：营收 7 亿，同减 5.8%，归母净利 0.75 亿，同减 8.7%。公司向全体股东每 10 股派发现金红利 0.4 元（税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。
产品与服务：
①精纺呢绒：营收 3.4 亿，同减 16%；毛利率 38.3%，同比 +0.5pp。精纺呢绒产品优选澳洲美利奴羊毛，质地紧密、织纹清晰，融合意大利设计，注重功能与实用性，定位中高端市场。
②服装类：营收 2.2 亿，同减 21%；毛利率 37.4%，同比 +4.5pp。服装业务涵盖职业装、高端定制与外贸三大板块。
③超高纤维：营收 0.9 亿，同增 2.6%；毛利率 27.2%，同比 +13pp。超高分子量聚乙烯纤维是公司战略新材料核心，年产能 3600 吨，规格齐全，广泛应用于防弹、海洋及工业等多领域。
④绵纶纤维：营收 0.7 亿；毛利率 7.9%。锦纶纤维作为公司全新产品以 PA6 与 PA66 为主，年产能 8 万吨，采用进口设备生产细旦多孔差异化产品，聚焦高端服饰领域，并拓展生物基环保系列。
⑤其他：营收 0.1 亿，同增 45%。
营销方面：
直销营收 6.5 亿，同减 1.6%；经销营收 0.8 亿，同减 31%。公司秉持市场导向，采用 " 直营 + 代理 " 双轨营销模式，组建专业团队，设立直营办事处，全面负责市场开拓至售后服务的全流程工作。
调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级
考虑到机器人量产节奏，我们调整盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利 2.0、2.3、2.8 亿（原值为 2.6、3.4、4.5 亿元）；
对应 PE 分别为 55x、48x、39x。
风险提示：消费景气度不及预期，关税变化，产能爬坡进度不及预期，市场竞争激烈。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘家薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 54.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 34.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.07。